【深度研究報(bào)告】銀河證券《路德環(huán)境：生物發(fā)酵飼料市場空間大，公司酒糟資源化長坡厚雪》
10月12日，銀河證券發(fā)布了以《生物發(fā)酵飼料市場空間大，公司酒糟資源化長坡厚雪》為主題的深度證券研究報(bào)告，對(duì)路德環(huán)境（股票代碼：688156）的業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)行了深度分析，并維持了“推薦”評(píng)級(jí)。
在報(bào)告中，銀河證券對(duì)路德環(huán)境的業(yè)務(wù)布局和發(fā)展現(xiàn)狀給予充分肯定，同時(shí)十分看好公司行業(yè)發(fā)展前景，以及公司未來發(fā)展?jié)摿Α?/span>
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??研報(bào)原文評(píng)論??
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一、生物發(fā)酵飼料滲透率極低，市場需求可達(dá)千萬噸量級(jí)。
近年我國白酒年產(chǎn)量穩(wěn)定在700-800萬千升，理論上年產(chǎn)生物發(fā)酵飼料可達(dá)900萬噸左右，其中醬香型酒糟生物發(fā)酵飼料約80萬噸。根據(jù)目前飼料的添加比例測(cè)算，預(yù)計(jì)每年生物發(fā)酵飼料添加量可達(dá)400-1160萬噸。
當(dāng)前我國生物發(fā)酵飼料添加比例不足4%，參考美國商業(yè)化牧場55%的添加比例，我國生物發(fā)酵飼料需求量存在10倍以上的成長空間。
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二、醬香型擴(kuò)展到濃香型，公司酒糟生物發(fā)酵飼料產(chǎn)能快速增長。
公司目前在運(yùn)產(chǎn)能7萬噸/年，在建產(chǎn)能23萬噸/年，均為醬香型白酒糟項(xiàng)目。（備注：截至目前，公司公告醬香型酒糟生物發(fā)酵飼料產(chǎn)能為40萬噸/年）
8 月公告的古井貢酒12 萬噸/年酒糟飼料項(xiàng)目,一方面可為公司長期業(yè)績?cè)鲩L提供重要推動(dòng)力，另一方面也標(biāo)志著公司從醬香型酒糟飼料擴(kuò)展至濃香型酒糟飼料，打開了新的市場空間。
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三、公司產(chǎn)品性價(jià)比高，仍有較大提價(jià)空間。
公司的白酒糟生物發(fā)酵飼料具有豐富營養(yǎng)和多種功能，今年已進(jìn)行兩輪提價(jià)，市場銷售依然供不應(yīng)求。
而9月國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨平均價(jià)格超過4900元/噸，玉米現(xiàn)貨平均價(jià)格超過2800元/噸。隨著公司營養(yǎng)價(jià)值更高的高端產(chǎn)品逐步推出，公司產(chǎn)品價(jià)格仍有較大提升空間。
我們認(rèn)為白酒糟生物發(fā)酵飼料作為營養(yǎng)價(jià)值高、功能性好的高性價(jià)比的產(chǎn)品，未來的市場需求會(huì)逐漸放大，產(chǎn)品價(jià)格也有進(jìn)一步提升空間。
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研報(bào)作者：
銀河證券分析師：陶貽功、嚴(yán)明
銀河證券研究助理：梁悠南
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??研報(bào)原文閱讀??
【金山文檔】 2022.1013--銀河證券--生物發(fā)酵飼料市場空間大，公司酒糟資源化長坡厚雪
【https://kdocs.cn/l/cnEFSpDOKwVO】
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